原料價格近期亦繼續(xù)盤整，現(xiàn)貨礦繼續(xù)小幅回落，維持在1300元之上，進(jìn)口礦外盤回落至180$/噸以內(nèi)，伴隨進(jìn)口礦價的回落，部分鋼廠又開始增加進(jìn)口礦的配比，預(yù)計下半年礦價超越1400的概率很小。

雖然電荒消息頻出，但是目前仍未對鋼廠的生產(chǎn)產(chǎn)生實質(zhì)性影響，5月中旬全國粗鋼日產(chǎn)再創(chuàng)新高，達(dá)到198.38萬噸，環(huán)比5月上旬則增長1.9%，一方面說明鋼廠開工飽滿，另一方面這一產(chǎn)量基本也是近期產(chǎn)能的最高值，再增產(chǎn)的空間有限。我們從部分鋼廠了解到目前廠內(nèi)庫存正常，鋼廠利潤略好于之前預(yù)期，部分鋼廠達(dá)到400元/噸的長材毛利，因此排產(chǎn)積極性非常高。在如此高的供給量下社會庫存繼續(xù)下降（雖然板材降幅小，但至少沒有再次大幅積壓），用經(jīng)銷商主動去庫存是解釋不通的，因此我們依然堅持下游需求旺盛、鋼價盤整上行的觀點。

投資策略：鋼鐵近期的基本面可謂波瀾不驚，市場在觀察在再確認(rèn)，我們認(rèn)為至少目前的量價指標(biāo)符合我們繼續(xù)對行業(yè)基本面看好的判斷。經(jīng)過這輪下跌，不論是大盤還是鋼鐵已經(jīng)將1月底以來的漲幅悉數(shù)吐回，尤其是一些盈利不佳單純是PB低的鋼鐵，基本回到了啟動前的位臵，反而沒人再提超跌和估值修復(fù)了。我們之前即認(rèn)為這種邏輯是站不住的，啟動前的估值略低估但絕非過于低估，不能僅憑低估來定價，核心還要看業(yè)績與盈利能力。從現(xiàn)在看下半年，鋼鐵的盈利空間會越來越好，業(yè)績再次低于預(yù)期的可能性不大，因此我們從業(yè)績趨勢的角度繼續(xù)看好鋼鐵。另一方面，個人認(rèn)為目前流動性的收縮已經(jīng)到了使中小企業(yè)瀕臨資金鏈崩潰的局面，再收的空間也十分有限，估值中樞再度下移的空間亦不大，建議逐漸配臵業(yè)績較好的新興鑄管（000778）、八一鋼鐵（600581）、大冶特鋼（000708）、酒鋼宏興（600307）、杭鋼股份（600126）。